Die Pleite von Lehman Brothers liegt jetzt gerade ein wenig mehr als 2 Jahre zurück. Und wenn man sich die Finanzbranche heute anschaut, so entsteht der Eindruck, als wären aus dieser Krise keine Lehren gezogen worden. Banken und andere Finanzinstitute wenden sich wieder der Spekulation zu.

Besonders Rohstoffe stehen derzeit im Fokus der Spekulation. Das Interesse der Banken an diesem Geschäft wurde beispielsweise beim Verkauf der Rohstoffhandels-Sparte der Royal Bank of Scotland (RBS) im Februar 2010 deutlich. Die RBS war zu diesem Schritt verpflichtet worden als Bedingung für die staatliche Rettung der Bank. Es gab eine Vielzahl von Bietern, u.a. auch die Deutsche Bank. Käufer war letztendlich die amerikanische Bank JP Morgan, die die Sparte zum Preis von $ 1,7 Mrd. erwarb.

Auf der Produktseite gibt es bei dem Thema Rohstoffe ein sehr vielfältiges Angebot, sowohl für institutionelle Investoren als auch Privatpersonen. So sind hier Hedge Fonds von Investmentgesellschaften wie Schroders oder Invesco zu nennen, die sich an institutionelle Investoren richten. Häuser wie Allianz, Deutsche Bank und ausländische Anbieter wie die UBS empfehlen auch ihren Privatkunden, in den Rohstoffsektor im Rahmen von Fonds oder Zertifikaten zu investieren. Das Volumen von  Publikumsfonds im Bereich Rohstoffe wird in Deutschland auf ca. € 5 Mrd. und global auf ca. € 60 Mrd. geschätzt.

Beim Kauf von Finanzprodukten, die in Rohstoffe investieren, oder auch bei der Direktanlage wie Goldmünzen oder Goldbarren ist das Ziel immer, einen Spekulationsertrag zu erzielen. Es geht stets um die Hoffnung auf Ausnutzung von Preisdifferenzen (Anmerkung: Die klassische Anlage stellt dagegen der Realwirtschaft Kapital zur Verfügung. Dies kann Eigenkapital z.B. in Form von Aktien oder Fremdkapital in Form von Anleihen sein). Wohin Spekulation führt, haben wir in den Zeiten der Finanzkrise gesehen. Liquidität strömt zu Spekulationszwecken in Märkte und führt dort zu steigenden Preisen. Dies kann dann zu „Preisblasen“ führen. Insbesondere bei Rohstoffen ist diese Spekulation sehr kritisch zu sehen. Agrarrohstoffe wie Weizen, Mais und Soja dienen der Ernährung von Menschen und aus ethischen Gründen dürfen sie keine Spekulationsobjekte sein. Wir erinnern uns alle noch an die Proteste in Ägypten und anderen Ländern im April 2008 aufgrund der steigenden Brotpreise. Diese steigenden Preise wurden auch verursacht bzw. verstärkt durch spekulative Käufe. In diesen Wochen erleben wir wieder eine ähnliche Situation wie im Frühjahr 2008. Die Finanical Times Deutschland berichtet im Dezember über Rekordpreise beim Kautschuk und Palmöl. Das Handelsblatt schreibt Ende Dezember über Rekordpreisanstiege seit Mitte des Jahres: Kaffee + 30%; Mais + 44% und Zucker + 80%.

Man muss allerdings bei anderen Rohstoffen differenzieren: so ist die Bedeutung von Edelmetallen für die Realwirtschaft geringer als Metalle, die beispielsweise in der industriellen Produktion und im Bau verwendet werden. Allerdings rechtfertigt dies weiterhin keine Spekulation – denn gerade bei Edelmetallen sind die Abbaubedingungen sowohl aus sozialen als auch ökologischen Gründen in der Regel als schlecht zu bezeichnen. Hier sollten Banken auch bei der Eigen- und Fremdfinanzierung von Minen sehr genau hinschauen – ausreichende nachhaltige Standards sind nur selten zu finden.

Neben den genannten ethischen Gründen: warum beteiligen sich manche Banken und insbesondere die Nachhaltigkeitsbanken nicht an dem Rohstoffgeschäft und warum sollten sich auch anderen Banken nicht beteiligen? Dies ist sicherlich auch im grundsätzlichen Verständnis der Aufgabe einer Bank begründet. Wir sind der Meinung: Eine Bank sollte sich auf ihre Kernaufgabe konzentrieren, d.h. Einlagen- und Kreditgeschäft sowie Zahlungsverkehr und Anlageberatung in nachhaltige (!) Finanzprodukte. Für diejenigen Banken und Bankvertreter, die weder die ethischen Motive noch das Argument der Kernaufgabe einer Bank gelten lassen wollen, sollten Risikoüberlegungen ausreichen, um keine Rohstoffspekulationen oder auch andere Spekulationen zu betreiben. Dies meint nicht nur Risiken, die immer Teil des Handels sind,  sondern auch Reputationsrisiken. Wenn bestimmte Geschäfte einer Bank von der Gesellschaft nicht akzeptiert werden, kann dies negative Auswirkungen auf andere Geschäftsfelder haben. Dies macht auch deutlich, welche Macht die Kunden haben: Durch ihr Verhalten können sie die Geschäftspolitik einer Bank beeinflussen.

Regulierung kann natürlich auch das Rohstoffgeschäft einer Bank einschränken oder unmöglich machen. Regierungen und Aufsichtsbehörden haben die Notwendigkeit von Regulierung von Finanzinstituten durch die Finanzkrise gesehen und gehandelt. In den USA wurden der Eigenhandel der Bank und die Möglichkeit, in Hedge Fonds zu investieren,  eingeschränkt. Damit sollen die Banken zu ihrer eigentlichen Aufgabe zurückkehren. Ob diese bisherigen Regulierungen ausreichen, um das Rohstoffgeschäft in die richtigen Bahnen zu lenken, kann kritisch diskutiert werden. Gerade in diesem Segment könnte die Einführung einer Transaktions- oder Tobinsteuer hilfreich sein. Diese würden den Handel unattraktiver machen. Eine Regulierung müsste Hedge Fonds miteinschließen und sicherstellen, dass die Preisbildung an den Rohstoffmärkten nicht von Finanzdienstleistern bestimmt wird. Natürlich müssten Termingeschäfte zur Absicherung von Grundgeschäften – wie z.B. der Verkauf einer Weizenernte per Termin zur Sicherung des Verkaufspreises – möglich bleiben, da sie der Realwirtschaft dienen.

Das Investment in Rohstoffe wird oft mit der Möglichkeit der weiteren Diversifikation einer Vermögensanlage begründet. Es stellt sich somit die Frage, inwieweit dieses Ziel auch mit nachhaltigen Vermögensanlagen in vergleichbaren Asset-Klassen erreicht werden kann. Hier möchte ich auf eines unserer Produkte, welches wir in Deutschland allerdings noch nicht anbieten, hinweisen: Der Triodos Sustainable Trade Fund stellt Kreditfinanzierung für Exporteure aus Entwicklungsländern, die sich auf Bio- und Fairtrade-Produkte fokussieren, zur Verfügung. Bei diesem Finanzprodukt, das sich mit dem Thema Rohstoffe beschäftigt, sind soziale, ökologische und wirtschaftliche Aspekte in Balance.